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袁海霞等：中央經(jīng)濟工作會議五大關(guān)注點
2022-12-27
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二十大之后的首次中央經(jīng)濟工作會議12月15日至16日在京舉行，會議分析當前經(jīng)濟形勢并部署2023年經(jīng)濟工作,我們認為本次會議有以下五點值得關(guān)注：
宏觀調(diào)控仍以穩(wěn)增長為重心，力爭明年經(jīng)濟有一定回升。本次會議共有4位新進常委出席，代表了下一屆班子的經(jīng)濟工作方向。相比于此前召開的政治局會議，本次會議對2023年宏觀經(jīng)濟的定調(diào)更積極，會議指出“明年經(jīng)濟運行有望總體回升”、“要堅定做好經(jīng)濟工作的信心”，表明來年工作重點將從疫情防控徹底轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長。為了實現(xiàn)經(jīng)濟回升的目標，會議指出明年將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但將“加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合”。我們認為明年的GDP增長目標可能會設(shè)置在5%左右，當前雖然仍處在疫情政策全面放松的過渡期，11月及12月的各項宏觀經(jīng)濟指標或依然偏弱，但明年二季度及之后宏觀經(jīng)濟將進入新的穩(wěn)態(tài)，特別是消費及服務(wù)業(yè)將迎來較大的修復(fù)空間。從宏觀政策工具上來看，我們認為今年加大運用的政策性開發(fā)性金融工具或?qū)⒀永m(xù)使用，準財政政策不僅在支持基建領(lǐng)域取得了顯著效果，而且有利于財政政策與金融、貨幣政策形成政策合力，進一步發(fā)揮“功能性”財政的作用。
防風(fēng)險依然是底線，不應(yīng)期待大水漫灌式的無底線刺激。雖然本次會議對宏觀經(jīng)濟的定調(diào)更為積極，但在提出“三穩(wěn)”目標之后仍強調(diào)“有效防范化解重大風(fēng)險”，從本次會議描述來看，穩(wěn)地產(chǎn)是防風(fēng)險的重點內(nèi)容之一。根據(jù)中誠信國際的統(tǒng)計，截至2022年三季度末，房地產(chǎn)領(lǐng)域的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)攀升至56.34萬億元，占GDP規(guī)模接近50%， 當前房地產(chǎn)市場深度下滑不僅直接加大居民財富縮水壓力及房地產(chǎn)上下游企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，還會帶來金融風(fēng)險在銀行體系內(nèi)的交叉?zhèn)鲗?dǎo)，并帶來地方財政收入尤其是政府性基金收入的大幅縮水壓力。因此化解房地產(chǎn)領(lǐng)域的債務(wù)風(fēng)險和次生風(fēng)險依然是防風(fēng)險的重點工作之一，保交樓的民生底線與不走高杠桿老路的風(fēng)險底線將貫穿明年房地產(chǎn)工作的始終。同時，本次會議還提出“保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控”，并專門講到“地方政府債務(wù)風(fēng)險要堅決遏制增量，化解存量”。我們認為，疫情以來地方政府顯性債務(wù)壓力已經(jīng)有所凸顯，明年對于地方政府的隱性債務(wù)防范不會放松，宏觀政策仍會堅持精準性和有效性，不會對地方政府投資形成盲目刺激，新增專項債規(guī)模的擴張幅度或?qū)⑾鄬τ邢?。此外，我們認為來年宏觀杠桿結(jié)構(gòu)存在一定調(diào)整和優(yōu)化空間，在保持宏觀杠桿率總體穩(wěn)定可控的基礎(chǔ)上，中央加杠桿在刺激消費、支持投資等領(lǐng)域發(fā)揮作用仍有一定空間。
對于房地產(chǎn)的表述更加正面積極，穩(wěn)地產(chǎn)依然是明年的重要任務(wù)。回顧2017年以來的歷次中央經(jīng)濟工作會議，本次會議對于房地產(chǎn)的表達更為積極，比如2018年至2021年連續(xù)四年的經(jīng)濟工作會議皆是將房地產(chǎn)作為民生問題的一部分予以闡釋的，即認為房產(chǎn)泡沫影響到了民生改善。本次會議則提出要“確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”，“因城施策，支持剛性和改善性住房需求”，對于房地產(chǎn)的表達顯然變得更為正面。我們認為，2020年以來的房地產(chǎn)市場調(diào)整出現(xiàn)了一定程度的“超調(diào)”，加大了居民、企業(yè)及政府部門的資產(chǎn)負債表收縮壓力，也對經(jīng)濟與金融的平穩(wěn)運行帶來了干擾。雖然關(guān)于房地產(chǎn)的因城施策、“三支箭”等融資支持先后落地，但或主要惠及行業(yè)頭部企業(yè)，部分中小房企的現(xiàn)金流壓力或仍然持續(xù)；同時疫情“疤痕效應(yīng)”影響下居民部門謹慎性動機上升、購房意愿不足依然帶來房地產(chǎn)投資與銷售增速的大幅下滑，房地產(chǎn)市場硬著陸的風(fēng)險并未完全消除，建議明年著重從需求端入手，通過進一步放松限購限貸、降低抵押貸款利率等措施加大穩(wěn)定房市力度。
經(jīng)濟供給側(cè)更加突出補短板，需求側(cè)擴內(nèi)需更加注重刺激消費。在經(jīng)濟供給側(cè)方面，本次會議提出“要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”、“強化基本公共服務(wù)，支持引導(dǎo)社會力量增加多元供給”。我們認為，未來一段時期的產(chǎn)業(yè)政策將著力于支持關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件薄弱環(huán)節(jié)的研發(fā)與生產(chǎn)，新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳以及量子計算等前沿技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域?qū)@得更大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，教育、養(yǎng)老及醫(yī)療等基本公共服務(wù)相關(guān)的民生短板行業(yè)也需要增加高質(zhì)量供給。需求側(cè)方面，本次會議明確提出“提升內(nèi)需對經(jīng)濟增長的拉動作用”，“著力消除制約居民消費的不利因素”。我們認為，傳統(tǒng)增長模式之下更多是通過投資拉動經(jīng)濟，消費的提振往往需要經(jīng)歷從企業(yè)再傳導(dǎo)到居民的過程，疫情沖擊嚴重影響了居民部門的消費意愿和消費信心，提振消費的緊迫性也超過往常。因此我們建議，應(yīng)在刺激消費領(lǐng)域加大政策力度、補上政策短板，借鑒其他國家的相關(guān)經(jīng)驗，通過直接向居民部門發(fā)放現(xiàn)金，以及為汽車、家電等大類消費品提供優(yōu)惠及補貼等措施落實消費刺激政策。
民營經(jīng)濟在經(jīng)濟修復(fù)及穩(wěn)定信心層面將發(fā)揮更大的作用。本次會議再次提出切實落實“兩個毫不動搖”，表明了國家支持民營經(jīng)濟發(fā)展的決心。疫情沖擊對于民營經(jīng)濟的影響更大，而民營經(jīng)濟修復(fù)是穩(wěn)定就業(yè)和穩(wěn)定預(yù)期的關(guān)鍵，本次會議提出要“從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來”，“從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟和民營企業(yè)發(fā)展壯大”，并要求依法保護民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益。我們認為，當前內(nèi)生經(jīng)濟增長動能不足與民間投資不足是宏觀政策未能發(fā)揮效能的重要堵點之一，激發(fā)民營經(jīng)濟活力、提振企業(yè)家精神有利于改善社會心理預(yù)期，促進實現(xiàn)經(jīng)濟供需的良性循環(huán)。
